Trump wijzigt toon over Yellen en de Fed
14 april 2017
Toen diep in de nacht van 8 op 9 november bleek dat Donald Trump de nieuwe Amerikaanse President zou worden, zou dat volgens velen een behoorlijke verbouwing van de Fed betekenen met als gevolg dat de bank het monetaire roer radicaal zou omgooien.
Immers, Trump had tijdens de verkiezingscampagne onder meer gezegd een hogere officiële rente wenselijk te vinden en zich niet te kunnen vinden in het monetaire beleid zoals de Fed dat voert. De voorzitter van het rentecomité Janet Yellen moest zich volgens Trump schamen voor het beleid dat onder haar voorzitterschap werd gevoerd. Aangezien haar mandaat als voorzitter begin 2018 afloopt en dus eind dit jaar al duidelijk zou moeten worden of ze wordt herbenoemd én gezien het feit dat Trump erover gaat of haar mandaat wordt verlengd, leek het vertrek van Yellen zo goed als zeker.
Tel daarbij op dat er al twee vacatures in het rentecomité waren én ook de vice-voorzitter in 2018 de bank gaat verlaten en de conclusie voor velen was dat de Fed vrij snel een nieuw monetaire ploeg zal hebben, een ploeg die de officiële rente sneller dan verwacht zou gaan verhogen. Waarom? Omdat er allemaal Trump-benoemingen in het rentecomité zouden zitten en Trump zelf, zoals gezegd, het gevoerde beleid niets vind en een hogere rente wenselijk zei te vinden.
Op 16 december schreef ik in dit stuk dat ik het echter nog moest zien allemaal. ‘Vergeet niet dat Trump die uitlatingen over dat een hogere rente nodig is, heeft gedaan tijdens de verkiezingscampagne. Nu hij de nieuwe President is, vraag ik me af of hij nog steeds zo blij zou zijn met een serie renteverhogingen.’
Respect voor Yellen
Deze week is gebleken dat de verwachting over een radicaal andere Fed onder President Trump inderdaad de prullenbak in kan. Over het lage rentebeleid van de Fed zegt Trump nu ‘dat eerlijk gezegd een goed beleid’ te vinden. De Fed-voorzitter Yellen vindt President Trump wel goed en heeft respect voor haar, waar presidentskandidaat Trump hele andere woorden gebruikte als hij het over de Fed-baas had. En over haar eventuele herbenoeming zegt Trump nu dat het ‘te vroeg is daarover te oordelen’. Het zou mij niet verbazen als hij haar voorzitterschapstermijn gewoon verlengt en als reden aanvoert om zo de markt niet te willen opzadelen met extra onzekerheid over de wandel en handel van de Fed.
Ik zou er niet raar van opkijken als dit allemaal prima uitpakt voor edelmetalen. Met de toenemende kans dat Yellen voorlopig aan het roer blijft, neemt de kans ook toe dat de Fed-rente nog heel lang veel te laag zal blijven, ook als de bank het belangrijkste rentetarief dit jaar verder verhoogt (zie daarvoor ook dit stuk). Van Yellen weten we namelijk dat ze vooral nadruk legt op economische groei en niet bepaald een type centrale bankier is die maar wat graag de rente verhoogt.
In de wetenschap dat het in de praktijk de voorzitter is die het beleid van de Fed bepaalt, betekent het bovenstaande dat de kans op een monetaire schok uit de VS, in de zin dat de Fed de rente sneller dan de markt nu verwacht zal verhogen, erg klein is.
